***Inefectivo e ineficiente elevar tasa ante aumento de precios en materias primas y problemas en cadenas de suministro: Gerardo Esquivel

Valle de México, a 14 de octubre.- En tanto la mayoría de integrantes de la Junta de Gobierno del banco de México consideró que el balance de riesgos para el índice de precios al consumidor en el horizonte de pronóstico es al alza, y que las expectativas de la inflación general para 2021 y 2022 volvieron a incrementarse, el subgobernador Gerardo Esquivel expresó que aumentar la tasa de interés en esta coyuntura es inefectivo e ineficiente.

“Es inefectivo porque una mayor tasa no resuelve los factores que originan las presiones inflacionarias: aumento en precios internacionales de los insumos y disrupciones en las cadenas de suministro”, dijo Esquivel.

Hoy se dio a conocer la minuta mediante la cual el Banco Central tomó la decisión de elevar, hace dos semanas, la tasa de referencia en 25 puntos base, dejándola en 4.75, esto como medida para contener las presiones inflacionarias que han alcanzado el 6 por ciento, el doble del objetivo de Banxico.

En el documento, se expuso que las crecientes presiones inflacionarias globales y cuellos de botella en la producción continúan afectando al índice de precios al consumidor.

De un lado, la mayoría de la Junta de Gobierno, integrada por cuatro miembros, expuso que por la diversidad, magnitud y el extendido horizonte en el que los choques han afectado a la inflación, esto puede implicar riesgos para la formación de precios y las expectativas de inflación.

Ante ello y con el fin de evitar esos riesgos, se consideró necesario reforzar la postura monetaria, ajustándola a la trayectoria que se requiere para que la inflación converja a su meta de 3 por ciento en el horizonte de pronóstico. 

Por eso la decisión de aumentar en 25 puntos base el referencial a un día a un nivel de 4.75 por ciento y se resaltó que en las siguientes decisiones de política monetaria, se evaluarán los factores que inciden en la trayectoria prevista para la inflación y en sus expectativas.

En la minuta se estableció que uno de los miembros alertó sobre el hecho de que la persistencia de los altos niveles inflacionarios por un periodo prolongado podría desanclar las expectativas de mediano y largo plazo, y que “las presiones inflacionarias tienden a arraigarse”, afirmó. 

Voto disidente

Por su lado, el subgobernador Gerardo Esquivel remarcó que elevar la tasa de referencia es ineficaz e ineficiente porque, por un lado “una mayor tasa no resuelve los factores que originan las presiones inflacionarias: aumento en precios internacionales de los insumos y disrupciones en las cadenas de suministro”.

Y por otro, “es ineficiente porque el aumento sí podría afectar a la economía en varias dimensiones: consumo, inversión, crédito y finanzas públicas. Además, el aumento reduce el espacio futuro para cuando la Reserva Federal inicie el proceso de normalización de sus tasas”, dijo.

Agregó que.”Anticiparse demasiado a este proceso, podría implicar que en el futuro la tasa deba llevarse a un terreno muy restrictivo para no afectar la postura relativa”.

“Finalmente, el aumento también podría ser contraproducente. Aumentos continuos podrían interpretarse como señales de que la inflación tiene un carácter permanente. Esto podría afectar las expectativas y al proceso de formación de precios”, mencionó.

Y dijo que de hecho, “del primer aumento a la fecha, las expectativas de corto plazo no han hecho sino aumentar, por lo que el objetivo buscado no se ha alcanzado”.

En esa forma, Gerardo Esquivel sostuvo que “así, cabría preguntarse si no sería mejor una política comunicativa que explicara con claridad la naturaleza del choque inflacionario actual, en vez de responder mecánicamente con aumentos continuos de tasas”.